С начала октября доллар демонстрирует сильный подъем, на фоне которого пара рубль/доллар обновила максимумы весны 2022 года. Почему слабеет рубль, чем вызван рост американской валюты и может ли рубль рассчитывать на укрепление?
Укрепление доллара происходит не только к рублю, но и ко всем мировым валютам. Этот общий тренд начался в октябре, когда инвесторы стали пересматривать прогнозы по дальнейшей динамике денежно-кредитной политики ФРС США. Приход Д. Трампа в Белый дом подстегнул рост доллара. Трейдеры полагают, что реализация предвыборных обещаний Трампа по снижению налогов для бизнеса, ужесточению иммиграционной политики и введению дополнительных пошлин на импорт удержит инфляцию на достаточно высоком уровне, что, в свою очередь, заставит ФРС замедлить темп снижения ставки. В период, пока ставка остается достаточно высокой, вложения в активы, номинированные в долларах, остаются выгодными, что поддерживает американскую валюту. Еще одна причина укрепления доллара — рост геополитических рисков. Эскалация напряженности в Европе и на Ближнем Востоке нервирует рынки, поэтому растет спрос на доллар как защитный актив.
То есть рубль слабеет в рамках общего падения мировых валют к доллару?
Общее укрепление доллара — важный, но не единственный фактор ослабления рубля. Снижению курса отечественной валюты способствовала ситуация с дефицитом валюты на внутреннем рынке. Смягчение правительством России норм по возврату валютной выручки и продаже валюты экспортерами привело к сокращению объемов продажи валюты на внутреннем рынке — экспортеры предпочитали оставлять деньги на зарубежных счетах. Свою роль сыграли и новые санкции против финансового сектора, которые могут создать препятствия для расчетов за экспорт газа и нефти. На этом фоне участники рынка стали активно закупаться валютой. Сокращение объемов предложения валюты на рынке привело к быстрому ослаблению курса.
Еще один фактор — слабость нефтяных цен. К середине ноября баррель нефти марки Brent стоит порядка $72. Доходы от нефтяной отрасли в октябре уменьшились на 29% в годовом выражении из-за снижения цен на нефть и увеличения государственных субсидий для нефтеперерабатывающей отрасли.
Есть ли у рубля перспективы укрепления?
В распоряжении ЦБ ряд инструментов для сдерживания девальвации национальной валюты, которые он уже применяет. С 28 ноября ЦБ прекращает покупки валюты на внутреннем рынке в рамках зеркалирования операций Минфина по бюджетному правилу, но при этом продолжит продавать валюту. Эта мера стабилизирует ситуацию на валютном рынке, снизит давление на рубль, и курс рубля в ближайшей перспективе может локально укрепиться.
Однако фундаментально эта мера ЦБ не повлияет на среднесрочное ослабление рубля, поскольку проблемы с предложением валюты продолжаются. Бизнесу потребуется еще некоторое время на адаптацию к новым условиям, и волатильность на валютном рынке пока будет сохраняться.
Цены на нефть пока невысоки, а значит и значительных объемов продаж экспортерами валютной выручки ждать пока рано. На рубль, кроме геополитических, будут давить санкционные риски — Европа готовится принять 15-й пакет санкций, в который планируется включить ограничения против российских нефтяных танкеров, что может снизить российские доходы от экспорта нефти.
Надо ли ожидать дальнейшего повышения ставки Банка России?
Ослабление рубля будет трансформироваться в ускорение инфляции. Если не повышать ставку, избыточная денежная масса разгонит инфляцию, и еще сильнее ослабит рубль. Напомню, что 25 октября Банк России поднял ставку с 19% до 21%. Повышенное инфляционное давление заставляет участников рынка ожидать, что по итогам заседания совета директоров Банка России 20 декабря ставка увеличится до уровня 22-23%.