Набиуллина в Госдуме: льготная ипотека — «самый большой кусок», расширение программ — тупик.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина выступила на пленарном заседании Госдумы — и снова говорила о том, чего рынок ждал меньше всего: о том, что быстрых отступлений от жёсткой денежно-кредитной политики не будет. Разбираем главные заявления регулятора и то, что они значат для кошелька обычного человека.
О чём говорила глава ЦБ: пять ключевых тезисов
1. Льготных кредитов в экономике — почти 19 трлн рублей. По оценкам ЦБ, объём кредитов, выданных по льготным ставкам, приблизился к этой отметке, и «самый большой кусок» в ней — ипотека. Для сравнения: это сумма, сопоставимая с годовыми расходами федерального бюджета. Каждая такая программа — это поддержка одних за счёт других: ставку ниже рыночной кто-то должен субсидировать, и в итоге эта нагрузка ложится на всю экономику, включая тех, кто не брал льготный кредит.
2. Расширение льготных программ — тупик. Набиуллина прямо назвала этот путь ошибочным. Логика регулятора проста: чем больше денег в экономике выдаётся по нерыночным ставкам, тем сильнее разгоняется спрос, а за ним — инфляция. А с инфляцией ЦБ борется как раз высокими ставками. Получается замкнутый круг: льготные кредиты подстёгивают цены, цены требуют высоких ставок, высокие ставки делают рыночные кредиты дорогими — и появляются новые льготные программы.
3. Доступная ипотека — только при низкой инфляции. Возможно, самый важный тезис для миллионов семей, которые ждут удешевления жилья. Глава ЦБ напомнила: дешевая ипотека не появляется по указу, она следствие низкой инфляции и, как результат, низких ставок в целом. Пока цены растут почти на 7% в годовом выражении, рассчитывать на ставку по ипотеке «в шесть с чем-то» на рыночных условиях не приходится — вопрос не в злой воле банков, а в фундаментальной экономике.
4. Рост экономики впереди, но с оговорками. По оценкам ЦБ, темпы экономического роста России в дальнейшем будут постепенно увеличиваться. Но есть структурная проблема: реальный сектор располагает достаточными финансовыми ресурсами — деньги в экономике есть, — а вот производительность труда отстаёт. Проще говоря, инвестиций достаточно, а отдача от них ограничена тем, насколько эффективно они используются.
5. Высокие ставки — это боль сейчас ради роста в будущем. Набиуллина признала: период дорогих кредитов болезнен. Но, по её позиции, это необходимая мера, без которой благосостояние граждан в перспективе не вырастет. Регулятор фактически сказал то, что повторяет весь год: сначала сбить инфляцию, потом снижать ставку — не наоборот.
Что всё это значит для обычного человека
- Если вы ждёте ипотеку. Послание ЦБ однозначное: массовой дешёвой рыночной ипотеки в ближайшей перспективе ждать не стоит. Ставка снизится вслед за инфляцией, а не раньше. Практичный шаг — следить за ограниченными адресными программами (семейная, IT-ипотека) и за динамикой инфляции: она — главный индикатор, когда начнётся реальное смягчение.
- Если вы держите вклады. Высокая ставка — ваш союзник. Пока регулятор удерживает жёсткую политику, депозиты и облигации дают доходность выше инфляции, и это лучшая возможность в последние годы накопить без риска.
- Если вы бизнес или заёмщик по рыночным кредитам. Тезис о «достаточности ресурсов и нехватке производительности» — сигнал: деньги на развитие есть, вопрос в эффективности. В период дорогих кредитов выигрывают компании с высокой маржинальностью и понятной окупаемостью проектов.
Кратко: главное из выступления
-
Льготных кредитов в экономике — около 19 трлн ₽, больше всего — ипотеки.
-
Расширение льготных программ Набиуллина назвала тупиком.
-
Доступная ипотека возможна только при низкой инфляции.
-
Экономический рост будет постепенно ускоряться, но упирается в производительность труда.
-
Высокие ставки болезненны, но необходимы для роста благосостояния в будущем.
-
Сигнал рынку: быстрого снижения ставки ждать не стоит.
Источники: стенограмма выступления Эльвиры Набиуллиной на пленарном заседании Госдумы, данные Банка России об объёме льготного кредитования, Росстат (данные по инфляции).
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решений проконсультируйтесь с финансовым советником.